§ 25. Фондовый рынок (рынок ценных бумаг). Внебиржевой рынок ценных бумаг

Определения и обозначения

Ценная бумага — документ или установленная законом запись, удостоверяющая имущественные и другие права владельца. Акция может подтверждать долю в компании, право на дивиденды и участие в управлении, а облигация — право на возврат долга и доход. Это понятие нужно, чтобы понимать, какие именно права получает человек, приобретая бумагу.

Фондовый рынок, или рынок ценных бумаг, — система отношений и институтов, обеспечивающих выпуск и обращение ценных бумаг. В неё входят эмитенты, инвесторы, посредники, биржи и регулирующие органы. Такое определение показывает, что рынок шире отдельного места торговли.

Фондовая биржа — организованная площадка, где торги ценными бумагами проходят по установленным правилам. На ней встречаются заявки покупателей и продавцов, а сведения о ценах и сделках фиксируются в установленном порядке. Биржа нужна для упорядочения торговли и повышения её прозрачности.

Внебиржевой рынок ценных бумаг — сделки с ценными бумагами, заключаемые вне биржевых торгов непосредственно между участниками или через посредников. Стороны могут согласовывать условия сделки отдельно, поэтому организация торгов здесь иная. Это не отдельный вид ценных бумаг, а способ их обращения.

Как это устроено

Эмитент выпускает ценные бумаги, чтобы привлечь средства на развитие, реализацию проекта или другие цели. Инвестор приобретает их, потому что рассчитывает на доход или хочет получить удостоверенные бумагой права. Например, акция связывает владельца с компанией, а облигация оформляет отношения займа. Так рынок соединяет тех, кому нужны деньги, с теми, кто готов их предоставить.

После выпуска ценная бумага может переходить от одного владельца к другому. Это называется обращением: инвестор покупает бумагу, а затем при необходимости продаёт её, не дожидаясь окончания срока или другого события. Благодаря такому движению вложение становится более гибким. Эмитенту не нужно участвовать в каждой последующей сделке, поскольку меняется владелец уже выпущенной бумаги.

На бирже торги организованы по единым для участников правилам. Покупатели и продавцы направляют заявки, а система сопоставляет подходящие предложения по цене и объёму. Такой порядок нужен, чтобы сделки заключались не случайно, а по понятной процедуре. Информация о ценах и совершённых операциях становится доступной в установленном объёме, поэтому участникам легче сравнивать условия.

На внебиржевом рынке стороны согласуют сделку вне биржевой торговой площадки. Они могут самостоятельно определить цену, объём, сроки и другие условия либо поручить это посреднику. Поэтому порядок заключения сделки и доступность сведений могут отличаться от биржевых. Участнику приходится внимательнее проверять контрагента, документы и содержание договорённостей.

Биржевой и внебиржевой способы обращения различаются организацией торговли, но оба относятся к рынку ценных бумаг. В обоих случаях участники покупают и продают права, удостоверенные ценными бумагами. Место и порядок заключения сделки не превращают акцию в облигацию или наоборот. Вид бумаги определяется её содержанием и условиями выпуска.

Сравнение биржевого и внебиржевого рынков ценных бумаг

Таблицу удобно читать по строкам: сначала выберите один признак, затем сравните два способа обращения. Нельзя делать вывод только по одному пункту: оценивать сделку нужно одновременно по месту, правилам, информации и рискам.

Разбор задач

Почему деньги от покупки акции получает не компания

Ученик покупает акцию у другого инвестора и предполагает, что деньги поступают компании, выпустившей эту акцию. Чтобы проверить вывод, нужно определить, кто является продавцом и на каком этапе находится сделка. Здесь важно различить первичное размещение и последующее обращение бумаги.

1. Найдём продавца: им выступает прежний владелец акции, а не эмитент.
2. Определим характер сделки: акция уже была выпущена, поэтому происходит её перепродажа на вторичном рынке.
3. Сделаем вывод о движении денег: покупатель платит продавцу, тогда как компания не участвует в этой конкретной операции.

Ответ: при покупке акции у другого инвестора деньги обычно получает прежний владелец. Компания получает средства, когда сама размещает новые или ранее выпущенные ею бумаги, а не при каждой последующей перепродаже.

Определение сегмента рынка по способу сделки

Инвестор рассматривает два варианта покупки одной ценной бумаги. В первом заявка направляется на организованные торги, во втором стороны договариваются вне биржи. Нужно классифицировать ситуации по способу заключения сделки, а не по названию или виду ценной бумаги.

1. В первом случае проверяем место и порядок: заявка поступает на организованные торги, значит, действует биржевой рынок.
2. Во втором случае устанавливаем, что биржевая площадка не используется, а условия согласуют сами стороны, значит, это внебиржевой рынок.
3. Сравним результат: различается организация обращения, но обе ситуации относятся к фондовому рынку.

Ответ: первая покупка относится к биржевому, а вторая — к внебиржевому рынку. Одна и та же акция может обращаться обоими способами, если это допускают правила и условия её обращения.

Почему условия биржевой и внебиржевой сделок различаются

Сравниваются две сделки с одной ценной бумагой: одна проходит по общим биржевым правилам, другая заключается напрямую между участниками. Нельзя объяснять различие тем, что это разные виды бумаг, ведь предмет сделки одинаков. Причина связана с организацией торговли и объёмом доступной информации.

1. У биржевой сделки есть единая процедура: заявки сопоставляются в системе, а цены и операции раскрываются по установленным правилам.
2. У внебиржевой сделки условия согласуют сами участники или посредник, поэтому цена, сроки и порядок расчётов могут быть индивидуальными.
3. Следовательно, участник должен учитывать не только цену, но и надёжность контрагента, содержание договора и доступность сведений.

Ответ: условия и информация могут различаться потому, что сделки проходят в разных организационных режимах. При этом внебиржевая сделка не становится незаконной только из-за отсутствия биржевых торгов.

Типичные ошибки

Ошибка 1. Считать фондовый рынок только фондовой биржей. Так думают из-за заметности биржевых торгов, но рынок включает и внебиржевое обращение. Проверка: спросите, может ли сделка проходить вне биржи; если да, понятие рынка шире.

Ошибка 2. Путать эмитента с инвестором. Эмитент выпускает бумагу, а инвестор приобретает её и получает удостоверенные права. Проверка проста: определите, кто создал и разместил бумагу, а кто вложил деньги.

Ошибка 3. Полагать, что при каждой перепродаже деньги получает эмитент. Такая путаница возникает из-за связи бумаги с компанией, но при вторичной сделке продавцом обычно является прежний владелец. Проверьте, кто указан продавцом в конкретной операции.

Ошибка 4. Считать внебиржевую сделку незаконной или обязательно прямой. Она проходит вне биржевых торгов, может совершаться через посредника и должна соответствовать требованиям. Проверка: отдельно выясните место сделки, законность её условий и наличие посредника.

Связь с другими темами

Для понимания темы нужны знания о собственности, доходе, предпринимательстве и участниках экономических отношений: они объясняют, кому принадлежат права и кто вступает в сделку. Акции, облигации и способы их обращения связаны с финансовым рынком, инвестициями и деятельностью компаний. Государство устанавливает правила выпуска и обращения бумаг, поэтому тема показывает его роль в регулировании экономики.

Что запомнить

• Ценная бумага удостоверяет предусмотренные законом права её владельца.
• Эмитент выпускает ценные бумаги, инвестор приобретает их.
• Фондовый рынок охватывает выпуск и обращение ценных бумаг.
• Биржа организует торги по установленным правилам.
• Внебиржевые сделки заключаются вне биржевых торгов.
• При перепродаже бумаги её продавцом обычно является прежний владелец, а не эмитент.