3. Надёжность и доходность ценных бумаг

Определения и обозначения

Ценная бумага — документ или учётная запись, закрепляющие имущественные права владельца. Покупая её, человек приобретает не просто запись или лист, а право, связанное с этой бумагой. Вид права зависит от того, что именно приобретается.

Акция — ценная бумага, которая подтверждает долю владельца в акционерном обществе. Это значит, что акционер становится одним из владельцев общества и может претендовать на дивиденд — часть прибыли, распределяемую между акционерами. Получение дивиденда не гарантировано.

Облигация — долговая ценная бумага: её владелец предоставляет деньги эмитенту, то есть организации или государству, выпустившим бумагу. Владелец может получить вложенную сумму и предусмотренный доход. Условия и сроки выплат указываются при выпуске облигации.

Доходность — возможность получить доход от вложения в ценную бумагу. Надёжность — степень вероятности сохранить вложенные средства и получить ожидаемые выплаты. Эти понятия связаны, но не совпадают: возможный большой доход сам по себе не означает, что вложение мало рискованно.

Как это устроено

Доход владельца зависит от вида бумаги и условий её выпуска, потому что разные бумаги дают разные права. Акционер может получить дивиденд, если общество решит распределить прибыль. По облигации доход может поступать в форме процентов или иной выплаты, указанной в условиях. Ещё один источник дохода — разница между ценой продажи и покупки: если продать бумагу дороже, возникает прибыль, а если дешевле — убыток.

Надёжность связана со способностью эмитента выполнять свои обязательства. Чтобы выплатить доход или вернуть деньги по облигации, ему нужны достаточные средства; финансовые трудности могут помешать этому. Поэтому оценивают состояние эмитента, а не только обещанные условия. У разных бумаг риски различаются: например, владелец акции зависит от положения общества и изменений её рыночной цены.

Акция не обещает владельцу ни дивиденд, ни возврат суммы, за которую он её купил. Общество может не распределять прибыль, а стоимость акции на рынке способна снижаться из-за перемен в делах компании или интересе покупателей. Поэтому акционер может получить доход, но может и продать бумагу дешевле, чем приобрёл. Чем сильнее колеблется цена и менее предсказуемы результаты общества, тем выше риск потерь.

По облигации выплаты обычно описаны заранее, и это позволяет владельцу знать, на что он может рассчитывать при выполнении условий. Но заранее установленный порядок не гарантирует фактическую выплату: эмитент может оказаться неспособным вернуть долг или перечислить доход. Кроме того, рыночная цена облигации меняется. Если её продать до срока погашения, вырученная сумма может отличаться от цены покупки.

При выборе инвестор сопоставляет ожидаемый доход с риском, потому что вложение должно соответствовать его готовности к возможным потерям. Сначала стоит выяснить, откуда может появиться доход и какие выплаты предусмотрены. Затем нужно оценить финансовое состояние эмитента и возможность изменения цены бумаги. Высокая возможная прибыль не служит доказательством надёжности: за ней может стоять более высокий риск.

Акция и облигация: права владельца, доходность и риски

Сначала сравнивайте, какие права получает владелец и откуда может возникнуть доход. Затем смотрите, какие выплаты гарантируют условия выпуска и что может помешать их получить. Таблица помогает увидеть различия, но сама по себе не показывает, какая бумага выгоднее: это зависит от эмитента и готовности инвестора к риску.

Разбор задач

Задача 1

Ученик купил акцию и получил дивиденд. Определите, какое право владельца бумаги реализовалось. Чтобы ответить, нужно связать выплату с видом бумаги и правами акционера. Следует также помнить, что сам факт выплаты не делает её обязательной в будущем.

1. Акция подтверждает долю владельца в акционерном обществе.
2. Владелец акции может претендовать на часть прибыли, если общество решит выплатить дивиденды.
3. Полученный учеником дивиденд и есть такая выплата акционеру.

Ответ: реализовалось право акционера получить дивиденд. Это право даёт возможность получить доход, но не гарантирует выплату каждый раз.

Задача 2

Инвестор приобрёл облигацию с установленными условиями выплат. Объясните, чем положение её владельца отличается от положения акционера. Сравнивать нужно не только возможный доход, но и характер отношений с эмитентом. В одном случае речь идёт о доле в обществе, в другом — о долге.

1. Владелец облигации предоставляет деньги эмитенту и вправе ожидать выплат, предусмотренных условиями выпуска.
2. Акционер приобретает долю в обществе, а его возможный дивиденд зависит от результатов и решения о распределении прибыли.
3. Поэтому условия облигации обычно заранее определяют выплаты, тогда как размер и сам факт дивиденда не обещаны акционеру.
4. При этом способность эмитента выплатить долг всё равно нужно учитывать.

Ответ: владелец облигации выступает кредитором эмитента, а акционер — участником акционерного общества. Условия облигации задают порядок выплат, но не устраняют риск неплатёжеспособности эмитента.

Задача 3

Две бумаги обещают разный возможный доход; о финансовом положении эмитента одной известно, что оно неустойчиво. Нужно оценить, какая бумага надёжнее и какую выбрать. Одного сравнения обещанных доходов для этого недостаточно. Потребуется разделить доходность и риск.

1. Уточнить, какой доход и при каких условиях может принести каждая бумага.
2. Оценить эмитентов: неустойчивое финансовое положение повышает вероятность того, что обязательства не будут выполнены.
3. Сопоставить риск потерь с ожидаемым доходом, а также учесть возможное изменение рыночной цены.
4. Выбирать бумагу с учётом собственной готовности к риску, а не только размера обещанного дохода.

Ответ: бумагу эмитента с неустойчивым финансовым положением нельзя считать надёжной только из-за высокой возможной доходности. Надёжность другой бумаги также нужно проверять по состоянию её эмитента и условиям выпуска; без этих данных однозначно выбрать бумагу нельзя.

Типичные ошибки

Ошибка: считать, что акция обязательно приносит дивиденды. Так думают, потому что связывают долю в обществе с автоматическим получением части его прибыли. Проверь себя: выплата зависит от результатов общества и решения о распределении прибыли, поэтому дивиденд может не поступить.

Ошибка: считать облигацию безрисковой из-за известных условий выплат. Предсказуемый график легко принять за гарантию, но он действует лишь при способности эмитента исполнить обязательства. Проверь себя: спроси, сможет ли эмитент выплатить доход и вернуть долг.

Ошибка: отождествлять доходность с надёжностью. Высокую возможную прибыль нередко воспринимают как признак хорошего вложения, хотя она может сопровождаться повышенным риском. Проверь себя: оцени отдельно ожидаемый доход и вероятность потерь.

Ошибка: полагать, что при продаже бумага всегда стоит столько же, сколько при покупке. Такое предположение не учитывает перемены на рынке и может привести к недооценке потерь. Проверь себя: помни, что рыночная цена меняется, поэтому продажа может принести убыток.

Связь с другими темами

Для понимания ценных бумаг полезно знать, что такое собственность и предпринимательство. Эти темы помогают разобраться, чем владение долей в обществе отличается от предоставления денег в долг. Понятие акционерного общества объясняет, кто выпускает акции и почему акционер становится совладельцем.

Тема пригодится при изучении финансового рынка и инвестирования: ценные бумаги обращаются на рынке, а инвесторы выбирают между разными возможностями вложения. Она также связана с личным финансовым планированием, потому что любое решение о вложении требует учитывать цели и допустимый риск. Умение оценивать риск помогает не принимать обещанный доход за гарантированный.

Что запомнить

• Ценная бумага закрепляет определённые имущественные права.
• Акция подтверждает долю в акционерном обществе.
• Облигация удостоверяет долг эмитента перед владельцем.
• Дивиденд по акции не является безусловно гарантированным доходом.
• Доходность показывает возможность получить доход, а надёжность связана с риском его потери.
• Оценивать бумагу следует с учётом и ожидаемого дохода, и риска.