§ 8. Источники финансирования фирмы. Виды ценных бумаг

Определения и обозначения

Финансирование фирмы — привлечение денежных средств для начала и развития деятельности. Деньги нужны для создания предприятия, покупки оборудования, оплаты труда и материалов, а также расширения производства. От цели зависят необходимый объём средств и срок, на который они понадобятся.

Собственные средства фирмы — ресурсы, принадлежащие самой организации или её владельцам. К ним относятся уставный капитал, дополнительные взносы собственников, прибыль и амортизационные отчисления. Такие средства помогают работать без обязательства вернуть деньги внешнему кредитору.

Заёмные средства — деньги, полученные на условиях возвратности и обычно платности. Фирма обязуется вернуть основную сумму в установленный срок и, как правило, выплатить проценты или иной доход кредитору. Поэтому заём увеличивает финансовые обязательства и требует заранее оценить возможность платежей.

Ценная бумага — документ или установленная законом форма, удостоверяющая имущественные права владельца. Она может подтверждать долю в капитале, право на получение денег или требование выплаты в определённый срок. Выпуская ценные бумаги, фирма привлекает капитал от большого числа инвесторов на заранее определённых условиях.

Как это устроено

Фирме нужны средства на разных этапах: для запуска, ежедневных расходов и расширения производства. На создание предприятия требуются крупные вложения, а текущие расходы повторяются регулярно и должны оплачиваться вовремя. Поэтому долгосрочный проект и краткосрочная потребность в деньгах требуют разных объёмов и сроков финансирования.

Внутреннее финансирование складывается из средств, созданных в ходе работы фирмы. Прибыль можно не распределять между владельцами, а направить на оборудование или развитие, а амортизационные отчисления постепенно накапливают ресурс для замены основных фондов. Такой источник зависит от результатов деятельности: у прибыльной фирмы возможностей больше, а при убытках внутренний резерв сокращается.

Внешнее финансирование поступает от владельцев, инвесторов, банков и других кредиторов. Выпуск акций означает привлечение долевого капитала: инвестор становится участником фирмы, но его доход не всегда заранее определён. Заём, например кредит или облигационный выпуск, не увеличивает число совладельцев, зато создаёт обязанность вернуть деньги и произвести предусмотренные выплаты.

Собственные и заёмные средства различаются не только источником, но и последствиями для фирмы. Собственный капитал не нужно возвращать в установленную дату, однако его привлечение может уменьшить долю прежних владельцев и повлиять на управление. Заём позволяет сохранить долевую структуру, но связан с процентами, сроками платежей и риском финансовых трудностей.

Ценные бумаги превращают отношения фирмы и инвестора в формально закреплённые права и обязанности. Акция связана с участием в капитале, а облигация — с долговым обязательством эмитента, то есть организации, выпустившей бумагу. Владелец получает права, указанные законом и условиями выпуска: например, право на дивиденд, процентный доход или возврат суммы.

Основные виды ценных бумаг и права их владельцев

Таблицу удобно использовать по строкам: сначала определить вид бумаги, затем выяснить, какое право она подтверждает. После этого нужно проверить условия дохода и понять, предусмотрены ли возврат вложений и конкретный срок.

Главное различие проходит между долевыми и долговыми инструментами. Акция связана с участием в фирме, а облигация и вексель прежде всего закрепляют требование денежной выплаты.

Разбор задач

Задача 1

Фирме нужно оплатить текущие расходы, а в прошлом году она получила прибыль. Требуется определить возможный внутренний источник финансирования. Нужно установить не только наличие денег, но и то, где они возникли.

1. Разделим источники на внутренние и внешние. Внутренние создаются самой фирмой в процессе работы, а внешние поступают от банка, инвестора или другого лица.
2. Свяжем условие с результатом деятельности. Полученная прибыль возникла внутри фирмы и может остаться нераспределённой.
3. Определим направление использования. Нераспределённую прибыль можно направить на оплату текущих расходов.

Ответ: возможный внутренний источник — нераспределённая прибыль фирмы. Это не кредит: её не нужно возвращать банку по договору.

Задача 2

Предприятие выбирает между банковским кредитом и выпуском облигаций. Нужно назвать общее свойство способов и различия между ними. Сравнивать следует источник денег, оформление обязательства и условия возврата.

1. Установим общее. И кредит, и облигация относятся к заёмному финансированию: фирма получает деньги и принимает обязанность выполнить условия возврата.
2. Сравним кредитора. При кредите им выступает банк, а при выпуске облигаций — множество инвесторов, которые приобретают бумаги.
3. Сравним оформление. Кредит оформляется договором с банком, а облигационный заём — выпуском ценных бумаг с установленными условиями выплат и погашения.

Ответ: оба способа являются заёмными и обычно предполагают платность и возврат средств. Отличаются они кредитором, формой привлечения денег и организацией выплат.

Задача 3

Инвестор приобрёл акцию и облигацию одной фирмы. Нужно объяснить, какие права и ожидания связаны с каждой бумагой. Нельзя смешивать право на возможный доход с гарантией конкретной выплаты.

1. Определим природу акции. Она удостоверяет долю участия в капитале, поэтому владелец может получить корпоративные права и дивиденд при наличии условий для его выплаты.
2. Определим природу облигации. Она подтверждает долг фирмы перед инвестором, который рассчитывает на процентный доход и погашение суммы в установленный срок.
3. Сопоставим статус владельцев. Акционер может участвовать в управлении в пределах предоставленных прав, а облигационер обычно является кредитором, а не совладельцем.

Ответ: акция даёт долевое участие и связана с переменным доходом, а облигация даёт долговое требование и предусмотренные условиями выплаты. Риск и результат по каждой бумаге зависят от её вида и положения фирмы.

Типичные ошибки

Приравнивать прибыль к кредиту. Прибыль остаётся в распоряжении фирмы, а кредит необходимо вернуть на согласованных условиях. Проверка простая: спросите, существует ли внешний кредитор и обязанность возврата.

Называть акцию долговой бумагой. Акция удостоверяет участие в капитале, а не обязанность фирмы вернуть её номинальную стоимость. Проверьте, получает ли владелец долю и корпоративные права или только требование денежной выплаты.

Считать владельца облигации совладельцем фирмы. Облигация обычно подтверждает право требовать выплаты, но не долю в управлении. Чтобы не ошибиться, определите, является ли инвестор участником капитала или кредитором.

Считать любой доход гарантированным. Выплаты зависят от вида бумаги, закона и условий её выпуска, а дивиденд по акции может не выплачиваться. Нужно проверить условия получения дохода и не путать возможность заработка с безусловной гарантией.

Связь с другими темами

Для понимания финансирования нужно знать, как устроена фирма и чем предпринимательская деятельность отличается от личного потребления. Фирма принимает решения как самостоятельный участник экономики, сопоставляя расходы, доходы и риски. Поэтому выбор источника денег связан с её целями и ответственностью.

Тема опирается на понятия рынка капитала, банковского кредита и инвестиций. Фондовая биржа помогает организовать обращение ценных бумаг и взаимодействие инвесторов, хотя сама по себе не отменяет риски вложений. Эти связи показывают, как решения отдельной фирмы включаются в финансовую систему.

Что запомнить

• Источники финансирования бывают внутренними и внешними.
• Собственные средства не создают обязанности вернуть их кредитору.
• Заёмные средства обычно нужно вернуть, а их использование может быть платным.
• Акция удостоверяет участие в капитале фирмы.
• Облигация удостоверяет долговое обязательство эмитента.
• Перед выбором источника финансирования фирма сопоставляет его стоимость, доступность и связанные с ним риски.